Advierten que el “apretón monetario” que aplica el gobierno “profundizará la recesión”
Aunque ayudará a estabilizar el precio del dólar, el “apretón monetario” del Gobierno “profundizará la recesión”, advirtió un informe de la consultora Ecolatina.
Según el reporte, el nuevo esquema de bandas de intervención cambiarias “tuvo un debut exitoso: el dólar de referencia bajó 7% en una semana”, pero “se hizo al costo de un fuerte aumento en la tasa de interés de referencia, que trepó más de 10 puntos, superando el 70% anual”.
Para Ecolatina, “este nivel es insostenible en el corto plazo y ya está generando problemas en la cadena de pagos. Y desalienta potenciales inversiones productivas y el consumo a plazo, a la par que le genera una pérdida patrimonial al Banco Central por el mayor pago de intereses”.
Además, sostuvo que el cambio en la presidencia del Central (ahora a cargo de Guido Sandleris) “no fue solo de nombres: terminó de consolidar un nuevo régimen monetario”.
En ese sentido, explicó: “regulando la cantidad de moneda local, se desincentiva la demanda de moneda extranjera pero, en un mercado flexible, no se puede controlar la demanda de un bien en particular”.
“Por lo tanto, restringir la oferta de pesos que pueden demandar dólares implicará también restringir la cantidad de pesos que pueden demandar cualquier mercancía, lo que limita la capacidad de inversión y consumo de empresas y hogares profundizando el deterioro de la actividad”, añadió.
Ecolatina estimó que el Banco Central “será capaz de anclar a la base monetaria en los niveles actuales, pero al costo de un alza muy pronunciada de la tasa de interés real (no necesariamente nominal, ya que la inflación esperada irá descendiendo empujada por la recesión)”.
“Este ajuste trasladará los problemas más acuciantes de la parte nominal (inflación y tipo de cambio) a actividad y a la cadena de pagos”, alertó la consultora.
También, indicó que la irrupción de las Leliq -en reemplazo de las Lebac- no implica “reemplazar una bola de nieve por otra”.
“En primer lugar, porque el stock de ambas variables en moneda local se redujo 40% en dicho período; pero, fundamentalmente, por quiénes son los acreedores de los distintos títulos. Mientras que las LEBACs estaban principalmente en manos del público en general e inversores externos, (que suelen dolarizar sus carteras ante el aumento de la incertidumbre), solo los bancos pueden acceder a las nuevas letras”, puntualizó.
Y señaló que dado que las entidades financieras no pueden aumentar sus tenencias en moneda dura (las mismas se hallan al tope de lo permitido por la regulación vigente del Banco Central, “las posibilidades de que esta bola de nieve desemboque en una nueva corrida cambiaria son mínimas”.
No obstante, advirtió que las Leliq “tienen otro costo importante: la pérdida patrimonial que ya le están generando a la autoridad monetaria”.
“Su elevada tasa implicará un importante salto de los pagos de intereses del Banco Central (se está endeudando a un costo muy alto), de modo que su balance se verá deteriorado tras la significativa licuación de pasivos que implicó el salto cambiario”, concluyó Ecolatina. (NA)
